直邮专线短期呈现高景气度，远期看海外仓潜力更大。我国跨境电商物流模式主要分为直邮/海外仓。近年来以Shein、Temu为代表的跨境电商平台高速发展催生中国至欧美空运需求，洲际航线运力趋紧，进一步带来直邮空运行业景气上行机会。空运直邮模式无需转运，且美国小包直邮入境可享受800美元免税额度，整体运营成本较低。中长期看，我们认为仓储物流本地化是跨境电商发展方向：前置海外仓可有效提升交付能力（美国专线天，亚马逊FBA对部分商品支持隔日或次日达）；海外仓可高效处理退换货等售后需求。据运联研究院测算，2022年我国跨境电商出口物流市场规模为6831亿元；其中B2C市场规模为3592亿元，占比52.6%；从B2C市场规模来看，直邮/海外仓模式分别占比44%/56%，市场规模达1581/2012亿元。

　　海外仓天然契合大件商品尺寸大、尾程运费昂贵的痛点，其规模效应显著。大件商品尾程运费敏感，使用三方仓或可节省30%以上的尾程运费；我们判断三方仓需求或将持续增长。海外仓存在规模效应：头程方面，通过集中出货降低国际干线运输成本。尾程方面，通过与当地快递运营商签订折扣协议，呈现发货件数越多、尾程派送越便宜的效应；据乐歌股份举例，年包裹量达到10/100/500万个或分别享受5.5/3.5/3.0折配送账号优惠（参考值）。此外，增加仓库面积可降低单方成本，22年俄罗斯/美国/英国仓均面积达到1.76/1.41/0.85万平米。

　　海外仓核心成本项仓租金持续抬升，增速或放缓。我们测算租金约占海外仓成本60%，近年美国仓库租金不断上涨（2023增长12%）。仓租协约多在5年左右，协约期内租金涨幅（约3%/年）低于市场，到期换租或带来成本上涨。23年7月美国联邦基金利率升至5.25%-5.5%，高息环境下仓库投资收益率相对吸引力较弱，自23Q2美国新建仓库供应量降低；结合线上渗透率提升&疫后去库释放线下仓储库容至出租市场，2023年美国工业不动产空置率上升1.94%；我们判断24年美国海外仓租金增速有望放缓，各区域地价差距或有缩小。

　　海外仓竞争格局或加剧，头部企业或加速扩张。亚马逊FBA作为海外仓行业标杆，近期推出供应链整体解决方案，我们判断其旨在进一步抢占线下零售份额并绑定卖家以抗衡新兴平台冲击。近期亚马逊转向区域配送，与第三方海外仓企业配送时效差距拉大。2020年后跨境物流企业密集融资，参考递四方-阿里、纵腾集团-字节、大健云仓-京东等案例；我们判断行业竞争或有加剧。我们认为先发优势明显、具备规模网格优势、仓储数智化程度较高、提供配套服务较为完善的海外仓企业方能维持客户黏性，在中期确立行业地位。

　　投资建议。建议关注高景气度航空货运服务商及拥有数智化&一体化服务能力的海外仓企业；推荐深度布局海外仓业务的乐歌股份，建议关注延伸平台撮合业务的大健云仓。物流基础设施完善推动各品类卖家加速破局，推荐拓品逻辑顺畅的致欧科技，推荐具有本地化履约能力完善的恒林股份，建议关注梦百合。

　　粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

　　凯发AG平台 凯发AG官方入口

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　发改委发声充分定调低空经济是前景广阔的战略性新兴产业，积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明。

　　凯发AG平台 凯发AG官方入口

　　市场仍处于修复阶段，板块轮动现象较为明显。操作上，切莫轻易追涨，潜伏为主；策略上，超跌反弹为主。短期看，目前A股处于上有压力，下有支撑的状态，投资者可关注在其中择机高抛低吸，具体标的上，以高股息低估值大蓝筹为主。

　　金禾实业(002597)事件:2024年4月16日，金禾实业发布2023年报：2023年公司实现营业收入53.11亿元，同比下降26.75%；实现归属于上市公司股东的净利润7.04亿元，同比减少58.46%；加权平均净资产收益率为10.03%，同比下降17.00个百分点。销售毛利率23.47%，同比

　　国家发展改革委提出，加大政策实施力度，增强经济向好态势；促消费引外资发展壮大民营经济，一揽子稳经济政策加速推进；微盘股异动再次殃及基金净值，公募量化风控引发业内反思；转融券余额一个月下降20%，头部券商透露两融展业新思路。

　　随着燃料电池技术持续进步，实现长寿命、适应差工况、低氢耗，向多应用场景、多元化业务发展，具备价格优势的行业头部公司或已开始抢占市场。

　　翰宇药业发布公告，公司司美格鲁肽注射液获得临床试验批准通知书，申请的适应症为体重管理。

　　储能系特斯拉能源业务重要版图，目前业务处于扩张期，总规划储能产能超100GWh，Megapack等大储为扩产主力，预计24-25年超过汽车收入增长。

　　国家发改委4月17日表示，今天将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。

　　中国重汽(000951)投资要点：事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入420.70亿元，同比+45.96%；实现归母净利润10.80亿元，同比+405.52%；实现扣非归母净利润10.42亿元，同比+464.15%。2023Q4单季度公司实现营收113.06亿元，同比+77.57

　　宁德时代(300750)投资要点事件：宁德时代发布2024年一季报。一季度业绩超预期。2024年一季度，公司实现营业收入797.71亿元，同比-10%，环比-25%；实现归母净利105.10亿元，同比+7%，环比-19%；实现扣非归母净利92.47亿元，同比+19%，环比-29%。非经常性损益中主要

• 上一篇：凯发AG平台：大件快递用什么物流？跨越速运“使命必达”
• 下一篇：凯发AG：大件快递用什么物流？跨越速运时效、服务亮点重重有口皆碑