始于2009，利用光棍节的噱头进行促销的“双十一”，如今已是全民狂欢购物消费节。就在这个周末，2018年双十一如约而至，根据天猫和京东公布的数据，今年双十一的交易额和下单金额都创下历史新高。

　　据国家邮政局近日发布预测，预计11月11日至16日期间，全行业处理的邮件、快件业务量将超过18.7亿件。伴随双十一成长的物流行业，在过去这些年也同样经历了快速成长，但重货——大件物流，似乎才是接下来物流企业的布局重点？

　　以下内容节选自中信证券物流专题研究报告《万亿零担，必争重货》，完整版报告可回复“大件物流”获取。

　　大件物流（也称大件包裹，下同）一般指的是3~100kg 的快递包裹大件，也包括部分附加价值较高的小票零担。

　　大件物流具有零担较高的重量与操作难度，同时又兼具快递小件的时效要求和到户配送需求，因此经营大件物流的痛点很多。下图是关于电商大件的特点，其最主要的痛点在于最后一公里的配送和安装。

　　大件物流虽然操作难度高，但是空间大、竞争散的特点决定了其逐渐成为各家物流公司下一个业务布局重点。在快递小件行业增速放缓、竞争激烈、市场份额持续向龙头企业集中的情况下，行业空间巨大、竞争分散的大件物流自然就成为许多物流企业的重点布局对象。

　　国内物流企业在大件物流上有发展潜力，除此之外，电商大件商品渗透率的提升增加对大件物流的需求也成为各家企业布局重货的原因之一。因此为了寻求新的业绩增长动力、扩大物流版图，许多快递企业和快运企业纷纷涉足大件物流业务，并持续进行人力和资本的投入。

　　与快递几乎只服务C 端客户不同，大件物流兼具 2B 和 2C 业务。总的来说，可以将大件物流划分为 B2B、B2C 和 C2C 大件物流。

　　B2B 大件物流又可以按照生产流通过程划分为原材料 B2B 大件物流（例如为汽车厂商运输一箱汽车零部件）和商品B2B 大件物流（例如家电一级经销商将商品运输给二级经销商）。

　　B2C 大件物流又可以按照购买渠道不同划分成线C 大件物流（例如京东物流为在京东商城购买大家电的客户配送商品）和线C 大件物流（例如苏宁电器为在专卖店购买大家电的客户配送商品）。

　　C2C 大件物流指的是个人大件物流，例如搬家时产生的家具、家电产品物流运输服务。在总的 2C 大件物流市场中， 家电和家居大件物流占到了绝大需求。

　　以B2C 大件物流市场情况为例，线上大件快递表现突出，家电、家居电商持续渗透构筑电商大件物流需求。B2C 大件物流主要运输的是大家电和家居。大家电指的是电视、冰箱、洗衣机、空调、厨电等体积较大的家电，而家居包括家具、健身器材、卫浴、建材等。

　　电商大件主要是指通过线上渠道购买的大家电和家居商品（电商大件中家电和家居占比85%左右）。电商大件物流市场规模由家电、家居市场规模、对应的电商渗透率和物流费用率决定。随着最近几年大件商品电商渗透率迅速提升，线C 大件物流市场规模也在逐渐走高。

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　　低线消费崛起叠加电商渠道渗透，网购大家电市场未来 3 年有望维持每年 25%的增速增长。我们认为低线消费兴起和家电线上购买率提升是推动网购大家电市场增长的两个关键因素。

　　首先是低线消费，根据国家统计局数据显示，过去几年农村零售商品总额增速一直高于城镇居民，我们认为随着低线城市居民收入水平提升，其对家电的支出有望保持良好增长。

　　其次是家电线上渠道购买支出占比提升，国家统计局和工信部数据显示，最近几年家电线上零售额增速要明显高于整体家电零售额，这也带动了家电电商渗透率持续提升，2017 年家电线%。随着家电线上消费常态化，未来家电电商渗透率有望继续保持提升趋势。

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　　结合低线消费和家电线上渗透率提升，我们预计未来 3 年国内网上家电零售额仍有望保持每年 25%的增速增长。

　　家居市场空间大，线上渗透低，发展潜力足。相比家电市场，家居市场呈现出市场规模大（家居市场规模为 4.25亿元，明显大于家电的 1.26万亿元），电商渗透率低（据统计家居线%）的特点，其发展潜力是非常大的。随着京东、天猫家装、土拨鼠等综合电商开始布局家居电商，同时九牧商城（建材采购的电商平台）、酷家乐（专注于装修设计）等垂直电商开始试水线上家居业务，大件物流运输基础设施和网络持续完善，预计未来线上家居零售额有望保持每年25%的增速增长。

　　家电线上大件物流增速虽然靓丽，但被平台、渠道自建物流把控，三方物流企业份额较少。家电大件线上机会虽少，但线下仍存大量商机。在电商平台自建物流牢牢占据近 90% 的电商大件物流市场份额的情况下，线下或成为第三方物流商的突破口。目前75%的家电交易发生在线%的物流费用率计算，线下家电物流市场规模将高达约 800亿元。

　　我们认为国内快递、快运龙头公司可以凭借其覆盖广泛的全国网点和优质的服务质量抢占专线公司的市场份额。

　　家居物流市场规模较大，线上玩家实力强劲，线下战局散乱。家居市场大部分是线下交易，而线下家居市场渠道、品牌种类众多，导致线下家居物流市场格局散乱，各种专线公司、区域落地配、品牌自有仓储等数量众多的公司同时存在。由于线上渠道信息更加对称、透明， 同时消费者对品牌认知度不断提升，因此线上家居市场主要由知名度较高的品牌家居公司经营。由于线上家居产品都是品牌产品，与之相匹配的物流公司在规模、实力上也是远远强过线下的专线公司。

　　总的来说，当前家居线上物流市场并没有表现出像家电那样被电商平台自建物流所垄断的情况（京东家具销量前十中仅有一家是由京东物流配送，对比之下，京东空调销量前十全部由京东物流配送），并且线下竞争较为分散，预计第三方快递、快运公司有望抢占一定份额，实现业绩增长。

　　总之，大件物流包括原材料零部件 B2B、大件商品 B2B 和 B2C、大件个人寄递 C2C 等多个物流环节，仅B2C 大件物流的市场规模就达到约 4000 亿元。

　　线上大件渗透率提升带来电商大件物流需求迅速增长，为快递公司和快运公司提供了业绩增长动力，不过以商城平台和平台商家自建物流占据了家电电商大件的绝大份额，不排除家居电商大件未来仍牢牢被自建物流垄断，第三方物流抢占线上大件市场较为困难。但线C 物流正在逐步走向集约化和垄断化，这为第三方物流企业发展重货业务提供了有力的支撑。

　　大件物流竞争关键在于服务质量，价格为次要因素。大件物流存在形状不一、不易标准化、运输易损坏、配送上楼难等诸多痛点，部分大件物流（例如家电、建材等）甚至需要提供末端专业化安转服务。这也是国内快递小件发展成熟而大件物流还处于发展初期的缘故。

　　因此我们认为大件物流竞争核心点在于服务质量的把控，由于大件物流运输产品的价值量较高，一旦流通过程中出现损坏，其造成的损失是明显高于快递小件的。因此保持全流通过程高服务水平（尤其是末端的揽收）是决胜大件物流的关键点。

　　大件物流经营难度或决定直营模式将笑到最后。加盟与直营的选择，历来就是物流行业讨论的热点。在小件占比极高的快递市场中，轻资产、扩张速度快的加盟模式更胜一筹。但是大件物流相比小件快递痛点很多，而这些痛点都是影响大件物流服务质量的关键因素。由于直营模式是对整个流通过程进行管理，因此末端配送难的问题可以被较好解决。并且一些有时效性要求的大件物流更需要直营物流企业提供服务。我们看好直营物流企业在未来大件物流市场中的发展。

　　PS.以上内容节选自中信证券物流专题研究报告《万亿零担，必争重货》，完整版报告可回复“大件物流”获取。

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